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權證最重要的就是-穩定的造市波動

2017-07

HI,我是權證小哥 ,今天來講一個隱含波動率對權證價格影響的案例,權證是由各大發行商發行,並且具有造市的義務,所以權證的大部份委買賣價格,都是由發行商委掛的,這個權證價格的委買賣價的高低,大部分就取決於在發行商的手上,而這個價格的訂定是由以下幾個參數: 1.標的價格、2.距離到期日的長短3.無風險利率 4.履約價 5.行使比例 6.隱含波動率,經由Black—Scholes公式算出來的。

其中在權證發行後,可以人為操弄的就是第六項:隱含波動率!

隱含波動率會如何影響權證的價格,我們以060341 台積電凱基6B購03為例:
當在2017/6/13日那天,台積電委買價208時,算出的委買造市價格為1.55,而由權證計算器裡可以看到,隱含波動率32%時,委買造市價格為1.55,隱含波動率31%時,委買造市價格為1.49,隱含波動率30%時,委買造市價格為1.44,所以當隱含波動率下降時,造市價格會跟著下降!

而隱含波動率對於價外的權證,影響會比價內權證來的大得多,我們舉060150大立光凱基6B購04為例,這檔認購權證的履約價格為7000,而大立光的股價在六月23日那天是4955,履約價是股價的1.41倍,是一檔價外29.07%的權證,發行商造市的隱含波動率55%,發行商造市的價格為0.35,而當波動率只剩54%時,發行商的造市價格為0.33,也就是當隱含波動率掉了1%時,權證的價格掉了快6%。

 

我們再舉一檔深度價內權證為例:055256 GIS凱基68購01,履約價為93.22,GIS成交價是218.5,是一檔價內高達134.39%的權證,發行商的造市隱含波動率在58%,委買價是8.13,可以從下表看出,當隱含波動率上升或下降時,其實對發行商的委買價格都沒影響,原因就是這是一檔深度價內的權證!

 

從上兩檔權證可以看出,價外的權證,隱含波動率對權證的價格影響頗大,所以投資人買進權證後,委買隱含波動率被發行商調降,就會讓投資人蒙受不該有的損失,所以,穩定的隱含波動率對投資人而言就顯得特別重要,投資人選擇權證,尤其是價外權證,一定要找尋像凱基權證這種隱含波動率穩定的發行商,這樣在購買權證後,才能獲得應有的利潤!