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股權交換


  • 股權交換係指:證券商與交易相對人約定,依其交易條件及約定之股權標的資產報酬,於未來特定周期就約定利率及股權標的資產報酬之現金收付差額,由負數差額之一方以現金將該差額給付予正數差額之一方之衍生性金融商品。若證券商支付交易相對人股權標的資產之報酬率,交易相對人支付券商固定或浮動的利率,其交易流程如下所示:

    1.期初:交易雙方簽訂股權交換交易契約。
    2.交易期間:發行券商支付標的資產之報酬率,交易相對人支付固定或浮動利率。
    3.到期日:契約到期,交易雙方交付最後一期之現金流量。



  • 股權交換依據其不同的現金流量給付方式,會有不同的結構,茲將本公司預擬承作的交易型態整理如下,惟因股權交換型態種類繁多,未來交易時將不限於表列之類型:

     

  • 由供給者支付一系列的股權報酬,且收到需求者所支付的固定利率或浮動利率。股權報酬可以包含股利或只交換資本利得,而其標的資產可以是單一股票、一籃子股票、產業指數或股價指數,可能之產品條件如下圖示:

    實例交易條件-投資人收取股權報酬並付出浮動利率

    交易生效日
    06/06/2008
    交易到期日
    09/08/2008
    標的資產
    建漢 (3062)
    交割幣別
    新台幣
    交割區間
    1 個月
    股權收益端計算與支付條件:
    支付者
    證券商
    約當股數
    1,000,000 股
    標的資產期初價格
    66 元
    股權名目本金
    66,000,000 元
    各期結算股價
    各評價日之標的資產收盤價
    各期評價日
    07/07/2008 、 08/06/2008
    固定收益端計算與支付條件:
    支付者
    客戶
    名目本金
    各期股權名目本金
    重設日
    各期評價日之次一營業日
    浮動利率指標
    90 天台幣 CP rate
    利差
    0.5%
    折現慣例
    Actual/360


  • 此種形式之股權交換是指交易雙方於每一交換日,並不直接交換股權報酬及利息收入,而是以結算淨額當作名目本金之加減項,逐期調整名目本金,使得參與交換的投資人能將每期獲得的現金收入再予以投資。圖示如下:

    假設期初約定之名目本金為:1億元




  • 上限型股權交換為原始股權交換附上(embedded)一個選擇權,使得所支付的股權報酬受到利率上限之限制,可降低支付股權報酬一方之風險。此選擇權讓上限型股權交換支付股權報酬之一方有權於股價上漲超過其上限利率時,將每期所須支付之股權報酬限制在上限利率之下,此上限利率可設定為固定或浮動利率。同理,下限型股權交換限制股權報酬之最低下限,可降低收取股權報酬一方之風險,限制其最大損失在下限利率之上。




  • 混合型股權交換是指收取一個以上的股權報酬﹙通常為兩市場指數之加權平均報酬﹚,並付出固定或浮動利率。混合股權交換實際上是由多個基本型股權交換所組合而成。圖示如下:




  • 界限型股權交換係指所連結的標的於存續期間任一時點或指定之觀察時點,達成相對於期初所設定之界限條件時,股權交換在此條件下進行或停止報酬交換之動作。其報償情形如下圖所示:




  • 泛指非傳統定義之股權交換型態,可以為上述各型商品條件混合後之結果,也可為上述為定義之商品。其報償情形可能如下圖所示:



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