權證最重要的就是-穩定的造市波動率

2017-07

HI，我是權證小哥 ，今天來講一個隱含波動率對權證價格影響的案例，權證是由各大發行商發行，並且具有造市的義務，所以權證的大部份委買賣價格，都是由發行商委掛的，這個權證價格的委買賣價的高低，大部分就取決於在發行商的手上，而這個價格的訂定是由以下幾個參數： 1.標的價格、2.距離到期日的長短3.無風險利率 4.履約價 5.行使比例 6.隱含波動率，經由Black—Scholes公式算出來的。

其中在權證發行後，可以人為操弄的就是第六項：隱含波動率!

隱含波動率會如何影響權證的價格，我們以060341 台積電凱基6B購03為例：
當在2017/6/13日那天，台積電委買價208時，算出的委買造市價格為1.55，而由權證計算器裡可以看到，隱含波動率32%時，委買造市價格為1.55，隱含波動率31%時，委買造市價格為1.49，隱含波動率30%時，委買造市價格為1.44，所以當隱含波動率下降時，造市價格會跟著下降!

而隱含波動率對於價外的權證，影響會比價內權證來的大得多，我們舉060150大立光凱基6B購04為例，這檔認購權證的履約價格為7000，而大立光的股價在六月23日那天是4955，履約價是股價的1.41倍，是一檔價外29.07%的權證，發行商造市的隱含波動率55%，發行商造市的價格為0.35，而當波動率只剩54%時，發行商的造市價格為0.33，也就是當隱含波動率掉了1%時，權證的價格掉了快6%。

 

我們再舉一檔深度價內權證為例：055256 GIS凱基68購01，履約價為93.22，GIS成交價是218.5，是一檔價內高達134.39%的權證，發行商的造市隱含波動率在58%，委買價是8.13，可以從下表看出，當隱含波動率上升或下降時，其實對發行商的委買價格都沒影響，原因就是這是一檔深度價內的權證!

 

從上兩檔權證可以看出，價外的權證，隱含波動率對權證的價格影響頗大，所以投資人買進權證後，委買隱含波動率被發行商調降，就會讓投資人蒙受不該有的損失，所以，穩定的隱含波動率對投資人而言就顯得特別重要，投資人選擇權證，尤其是價外權證，一定要找尋像凱基權證這種隱含波動率穩定的發行商，這樣在購買權證後，才能獲得應有的利潤!